[자유 게시판] 세계 증시 동반 폭락 5개 중대 우려
세계 증시 동반 폭락 5개 중대 우려
10/15(월)18:40 동양경제온라인
10월 10일의 미국 주식시장의 대폭락을 계기로, 전세계 동시 주가 하락이 일어났다.10일의 다우 공업주 30 종 평균은 전일대비 831 달러 하락에 이르러, 일본주도 닛케이 평균주가로 동915엔하락이 되었다.중국 대만도 각각 전날 56%로 크게 하락했다.
다음날인 11일에도 미국 증시는 545달러 하락으로 이틀 연속 내림세를 보였다.이로써 이틀 연속 세계 동시주가 하락할까 우려됐지만 중국 상하이시장이 1% 가까이 오르면서 닛케이평균주가도 103.80전 상승. 영국 등 유럽주는 하락세를 보였지만 다우존스산업주는 사흘째 하락세를 보였다.
그렇다고는 해도 세계 증시를 이끌어갈 뉴욕시장이 이틀 동안 약 1400달러 가까이 떨어지면서 향후 증시의 향방에 큰 불안감을 남긴 형태다.
뉴욕시장의 폭락은 올 들어 벌써 3번째. 800달러를 넘는 하락세라 해도 역대 80위 정도의 하락에 불과하다.올 들어 미국 증시 하락의 원인은 공포지수로 불리는 VIX지수가 급등한 2월 폭락을 비롯해 중앙은행인 FRB(미국 연방준비제도이사회)의 금리 인상이 원인이었던 것으로 분석된다.
이번에도 미 국채 금리 상승이 뇌물의 하나였다는 것은 사실이지만 분명한 것은 잘 모르겠다.그 분석에 따라서는 큰 시세 변동의 전조로 봐야 한다.절호조인 미국 경제이지만, 그 앞날은 별로 낙관시 하지 않을지도 모른다.
◆금리 상승, 무역전쟁 아니면 과잉 유동성 종식?
이번 글로벌 증시 동반 폭락의 원인을 무엇으로 보느냐에 따라 주식시장의 향후 움직임은 크게 달라진다.현재 분석되고 있는 다양한 주가 하락 요인을 픽업해 보면, 크게 5개 있다고 필자는 생각하고 있다.
1) 미 국채이율 급등, 금리상승
수많은 전문가가 지적하는 금리 상승에 대한 경계감이지만 벤치마크인 미국 국채의 10년물 이율이 일정 선을 넘어서면 투자자들의 자금은 위험이 있는 주식시장에서 이탈해 채권시장으로 전환되기 때문에 증시는 하락할 것으로 보인다.실제, 요즈음의 미국 국채 이율은 10월 5일에 3.23%에 이르는 등 급상승을 보였다.10월 10일까지의 10년물 미국 국채의 이율 상승은 예상외로 급격한 것이었다.
미국의 트럼프 정권 최강의 경제정책은, 말할 것도 없이 전세계에 걸친 무역전쟁이라고 해도 좋을 것이다. 특히, 중국에 대한 강경한 자세가 눈에 띈다.이 무역전쟁의 장래를 비관해 이번에, 주가가 하락했다고 하면, 항상 강경한 자세가 눈에 띄는 주식시장의 대응으로서는 좀 위화감이 있다.골디록스(적온 시세)가 계속 되는 것을 싫어하는 투자가는 적을 것이다.
주가만 오르면 모두가 해피한 적온시세로는 무역전쟁이 비참한 결과를 가져올 줄 알면서도 실제로 그 영향이 펀더멘털로 나타나지 않는 한 투자자들이 주식을 팔 것이라고 보기 어렵다.무역전쟁의 앞날을 내다볼 수 없는 상황에서 주가 폭락은 설명이 안 된다는 것이다.
◆양적완화 정책의 대가를 슬슬 치러야 한다.
3. 과잉 유동성=양적완화, 반려경고
지금 세계의 투자자들이 가장 걱정하고 있는 것이 이 과잉유동성의 문제일 것이다.2008년의 리먼 쇼크 이후, 경기후퇴로부터의 탈출법으로서 온 세상의 중앙은행이 모두 금리를 인하해 막대한 금액의 양적 완화 정책을 실시했다. 최근 10년간의 양적 완화 정책의 외상값을 슬슬 지불하지 않으면 안 되는 시기에 와 있는 것이지만, 금융의 완화
최근 들어 미국의 투자신탁시장 및 ETF(상장 투자신탁) 시장에 이변이 일어나고 있는 것이 클로즈업 되고 있다.모닝 스타에 의하면, 미국의 투자신탁 및 ETF에의 순자산 유입액은, 2018년 19월의 데이터로, 전년 같은 기간의 5172억 달러에서 2817억 달러로 감소. 갑자기 46%의 마이너스가 되었다고 한다.
오랫동안 금융시장에 몸담고 있는 사람이라면 지난 10월 중순의 주가폭락의 계기가 무엇인지는 금방 찾아올 것이다.막대한 자금을 투입하는 것으로 알려진 헤지펀드의 대부분이 11월말을 결산일로 설정하고 있다.
헤지펀드의 경우 해지 신청 후 결제까지 45일 정도 걸리기 때문에 투자자들이 11월 결제일에 이익을 확정하고 싶다면 10월 15일까지 매도 주문을 해야 한다.블랙먼데이로도 주가 폭락에 10월이 많은 것은 헤지펀드의 11월기 결산과 적잖이 관계가 있기 때문이다.
물론 헤지펀드의 이익 확정만으로 이렇게 크게 떨어지지는 않지만 헤지펀드 중에는 프로그램 매매를 하는 펀드가 많다.주가등이 일정한 레벨을 넘은 순간에, 일제히 매도가 부풀어 오르는 일이 많다.헤지펀드 등 리스크를 잡고 투자하는 머니는 아무래도 시장의 볼러틸리티(변동폭)를 증폭시킨다.10월에 폭락이 많은 원인 중 하나라고 한다.
「世界同時株安」の裏に潜んだ5つの重大懸念
10/15(月) 18:40配信
10月10日のアメリカ株式市場の大暴落をきっかけに、世界同時株安が起こった。10日のダウ工業株30種平均は前日比831ドル安に達し、日本株も日経平均株価で同915円安となった。中国や台湾もそれぞれ前日から5～6％と大きく下落した。
翌11日も、アメリカ株は545ドルの下落となり2日連続の下げとなった。これで2日連続の世界同時株安になるかと懸念されたものの、中国の上海市場が1％近い上昇を見せ、日経平均株価も103円80銭の上昇。英国など欧州株は下落したものの、ダウ工業株は3日連続の大幅下落を避けて287ドル高で終わった。
とはいえ、世界の株式市場をリードするニューヨーク市場が2日間で約1400ドル近い下げとなり、今後の株式市場の行く末に大きな不安を残した形だ。とりわけ今回の世界同時株安で心配されているのは、その本当の原因がよくわからないことだ。
ニューヨーク市場の暴落は、今年に入ってすでに3回目。800ドルを超える下落といっても歴代80位程度の下落にすぎない。今年に入ってからのアメリカ株下落の原因は、恐怖指数と呼ばれるVIX指数が急騰した2月の暴落をはじめとして、中央銀行に当たる「FRB(アメリカ連邦準備制度理事会)」による金利引き上げが原因だったと分析されている。
今回も米国債の金利上昇が引き金のひとつであったことは事実だが、はっきりしたことはよくわからない。その分析によっては大きな相場変動の前兆と見なければならない。絶好調のアメリカ経済だが、その先行きはあまり楽観視できないのかもしれない。
■金利上昇、貿易戦争それとも過剰流動性の終焉か？
今回の世界同時株安の原因を何と見るかによって、株式市場の今後の動向は大きく変わってくる。現在分析されているさまざまな株価下落要因をピックアップしてみると、大きく5つあると筆者は考えている。
1. 米国債の利回り急騰、金利上昇
数多くの専門家が指摘する金利上昇への警戒感だが、ベンチマークである米国債の10年物の利回りが一定のラインを超えれば、投資家の資金はリスクのある株式市場から離れて債券市場にシフトするため、株式市場は下落すると見られている。実際、このところの米国債利回りは10月5日に3.23％に達するなど急上昇を見せた。10月10日までの10年物米国債の利回り上昇は、予想外に急激なものだったと言える。
2. 貿易戦争への懸念
アメリカのトランプ政権最強の経済政策は、言うまでもなく世界中に仕掛けた貿易戦争と言っていいだろう。とりわけ、中国への強硬な姿勢が目立つ。この貿易戦争の将来を悲観して今回、株価が下落したとすれば、つねに強気の姿勢が目立つ株式市場の対応としてはちょっと違和感がある。ゴルディロックス(適温相場)が続くのを嫌がる投資家は少ないはずだ。
株価さえ上がればみんながハッピーな適温相場では、貿易戦争が悲惨な結果をもたらすことはわかっていても、 実際にその影響がファンダメンタルズとして表れてこないかぎり、投資家が株を売るとは考えにくい。貿易戦争の行く末が見えない中で、株価暴落は説明がつかない、ということだ。
■量的緩和政策のツケをそろそろ支払わなければいけない
3. 過剰流動性=量的緩和、巻き戻しヘの警告
いま世界の投資家が最も心配しているのが、この過剰流動性の問題だろう。2008年のリーマンショック以降、景気後退からの脱出法として世界中の中央銀行がそろって金利を引き下げ、莫大な金額の量的緩和政策を実施した。この10年間の量的緩和政策のツケをそろそろ支払わなければいけない時期にきているわけだが、金融緩和のツケの大きさにマーケットが気づき始めたと言っていい。
4. 過剰なインデックス投資への懸念
ここにきてアメリカの投資信託市場およびETF(上場投資信託)市場に異変が起きていることがクローズアップされている。モーニングスターによれば、アメリカの投資信託およびETFへの純資産流入額は、2018年1～9月のデータで、前年同期の5172億ドルから2817億ドルに減少。ざっと46％のマイナスになったそうだ。要するに、ファンドやETFに資金が入ってこなくなってきていることになる。
5. ヘッジファンドによる利益確定
長年、金融市場に携わっている人間であれば、この10月中旬の株価暴落のきっかけが何であるかはすぐにピンとくるはずだ。莫大な資金を投入することで知られるヘッジファンドの多くが11月末を決算日として設定している。
ヘッジファンドの場合、解約を申し込んでから決済まで45日間程度かかるため、投資家が11月の決済日に利益確定をしたいと思えば、この10月15日までに売り注文を出す必要がある。ブラックマンデーにしても、株価暴落に10月が多いのはヘッジファンドの11月期決算と少なからず関係があるからだ。
むろん、ヘッジファンドの利益確定だけでここまで大きく下がることはないのだが、ヘッジファンドの中にはプログラム売買をしているファンドが多い。株価などが一定のレベルを超えた瞬間に、一斉に売りが膨らむことが多い。ヘッジファンドなどリスクを取って投資するマネーは、どうしてもマーケットのボラティリティ(変動幅)を増幅させる。10月に暴落が多い原因のひとつと言われる。
